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2017年09月21日 星期四 11:52 AM

 

摘要:美聯儲本周會議宣布,今年10月開始縮減4.5萬億美元的資產負債表規模。這是聯儲自金融危機爆發后首次縮表。多數聯儲高官預計今年還有一次加息,意味着12月仍可能加息。此後市場預計12月加息幾率超過70%。

*本文來自華爾街見聞(微信ID:wallstreetcn),作者王維丹。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com,或下載華爾街見聞APP*

這是一次歷史性轉變:下月美聯儲將啟動金融危機爆發后首次縮減資產負債表規模的行動,並保持進一步加息的步調。

美國時間9月20日,美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)會後決定,保持1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變,從今年10月開始縮減資產負債表規模(縮表),和市場預期一致。這次決議得到FOMC委員全票通過。

美聯儲會後公布的利率預期點陣圖顯示,聯儲高官預計:2017年還將加息一次;2018年將加息三次,2019年加息兩次,2020年將加息一次。他們將長期中性利率預期由3%降至2.75%。

以下點陣圖截圖顯示,16名高官之中,有11人預計今年還有一次加息,只有四人預計不會加息,剩餘一人預計今年還將加息兩次。值得一提的是,本月意外遞交辭呈的鷹派高官、美聯儲副主席費希爾也參與了最新利率預測,但他下月就將卸任,不會參加今年最後兩次聯儲會議投票。

 

 

在FOMC聲明中,美聯儲高官表示,今年10月13日開始減少購買住房抵押貸款證券(MBS),減少購買美國國債的行動將從10月31日開始。未來的債券組合再投資將根據發行的規模“按比例”分配給各類債券。

FOMC聲明承認,最近幾周襲擊德州和佛羅里達州的颶風造成重大影響,“風暴相關的干擾和重建將近期內影響經濟,但過往經歷顯示,風暴不可能實質性改變全國經濟中期的走向。”

FOMC預計,颶風帶來的暴風雨會“短暫”推升通脹,但不可能明顯改變通脹潛在路徑。

FOMC聲明對金融環境着墨不多,並沒有評估在聯儲加息后金融環境是否太過寬鬆,只是指出,會在加息決策中考慮到金融因素。

對於經濟前景的風險,美聯儲高官認為“大致均衡”。這意味着,聯儲決策者認為未來美國經濟走強和走弱的風險大致相當。

FOMC決議聲明和預示加息路線的利率預期公布后,美元指數此後抹平日內跌幅,轉而高漲,美債價格下挫、收益率走高。2年期美債收益率創將近九年來新高。

芝加哥商業交易所(CME)的“美聯儲觀察工具”顯示,美聯儲會後,目前美國聯邦基金期貨交易市場預計,今年12月美聯儲加息的幾率超過70%,一天前預計幾率還不到58%。

 

 

市場反應:美股、美債、黃金跌 美元漲

美聯儲會議聲明發佈后,美股一度跌幅擴大、探底,此後收復部分跌幅;美國國債價格下跌、收益率走高,2年期美債收益率創將近九年新高;美元兌日元短線拉升,黃金跳水。

美股三大指數集體下行,后跌幅收窄,道指轉漲。

10年期美國國債收益率日內上漲2.4個基點,刷新今年8月8日以來盤中高位至2.289%,發佈聲明前為2.236%。2年期美債收益率日內漲幅達到約3.4個基點,漲至1.45%,創2008年11月以來新高,聲明發佈前為1.381%。

 

 

美元指數突破92關口,一度漲超0.8%,美元兌日元升破112關口。

 

 

現貨黃金本月首次跌破1300美元/盎司關口。

 

 

Ameriprise Financial的首席市場策略師David Joy認為,美聯儲會後,美債收益率曲線的短端有很好的反應,這至少是初步顯示,很多人可能之前沒有預計到今年還有一次加息,所以有些調整。

Joy認為,美元對美聯儲決議的反應較強烈,但股市的反應相對沒那麼大,這是和美聯儲認為經濟表現良好的看法一致的。即使再來一次加息也不會改變這種對經濟的看法。

利率預期中位值“倒掛” 莫非隱含降息?

此次會後公布的點陣圖出現了一個驚人的現象:聯儲高官預測的較長期利率目標水平竟然比相對近期的目標水平低。

和今年6月公布的預測範圍相比,本月美聯儲公布的預測2017年利率目標範圍為1.125%-1.625%,持平6月預期。

2018年和2019年預測利率目標範圍有所收窄,分別為1.125%至2.725%和1.125%至3.375%,6月分別為1.125%至3.125%和1.125%至4.125%。

2020年預測利率目標為1.125%至3.875%。而更長期利率目標範圍卻又比6月縮小,為2.25%至3.5%,6月是2.5%至3.5%。

這樣一來,2020年的利率目標中位值已有2.875%,超過了更長期的目標中位值2.75%。兩者之間的差距意味着,四年後美聯儲可能需要半次降息才能回到三年後--2020年的利率目標中位水平。

看到2020年美聯儲預期利率目標水平高端超過了3%,“債券之王”格羅斯此後警告,美聯儲應該“小心”加息,因為美國經濟槓桿高企。

格羅斯指出,如果按照美聯儲目前的加息計劃,未來兩年聯邦基金利率達到2.8%、甚至3%,等於加息170個基點,這就可能導致經濟衰退。他認為,美聯儲會不會釀成經濟衰退取決於是否堅持現在這種聯邦基金利率預期。

經濟預測更新:看好今明兩年經濟增長 預計通脹近期仍低

本周會後公布的最新經濟預測中,美聯儲調高了今明兩年的GDP增長預期,下調了明后兩年的失業率預期和今明兩年的核心PCE通脹預期。

具體預測如下:
2017年實際GDP預計增長2.4%,高於今年6月預期增速2.2%;
2018年實際GDP預計增速2.1%,高於6月預期增速1.9%;更長周期實際GDP預計增1.8%,6月預期增長1.8%。
2017年失業率預計為4.3%,持平6月預期;
2018年失業率預計為4.1%,低於6月預期的4.2%;
2019年失業率預計為4.1%,低於6月預期的4.2%,更長周期料為4.6%,持平6月預期。
2017年PCE通脹預計為1.6%,持平6月預期;
2018年PCE通脹預計為1.9%,高於6月預期的2.0%;
2019年和更長周期的PCE通脹為2.0%,持平6月預期。
2017年核心PCE通脹預計為1.5%,低於6月預計的1.7%;
2018年核心PCE通脹預計為1.9%,低於6月預期的2.0%;
2019年年核心PCE通脹預計為2.0%,持平6月預期。

 

 

萬億美元規模“央媽”瘦身揭幕

美聯儲本周決議為一場萬億美元規模的 “瘦身”行動將拉開帷幕。

過去九年,美聯儲的資產負債表規模膨脹近五倍,從2008年金融危機以前的約9000億美元增至目前的4.5萬億美元。

在美聯儲龐大的資產負債表中,美國國債佔比52%,規模2.46萬億美元,住房抵押貸款證券(MBS)佔37%,規模1.77萬億美元,另有11%是逆回購協議,還有不到1%的聯邦機構債券以及央行間流動性互換和貸款。

 

 

今年6月的美聯儲會議宣布年內第二次加息,並公布縮表計劃,預計每月初始縮減60億美元國債、40億美元MBS;縮表規模每三個月增加一次,直至達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

7月的FOMC貨幣政策會議紀要顯示,美聯儲官員已就今年啟動縮表達成共識,絕大多數官員預計會在本周會議上宣布縮表。

但到目前為止,美聯儲都沒有透露縮表的目標水平。本月初美聯儲三號人物、紐約聯儲主席杜德利估計,到“下一個十年的初期”,美聯儲的資產負債表規模可能會降到2.4-3.5萬億美元。

華爾街見聞此前提到,按杜德利給的區間計算,就意味着,美聯儲到期后不再繼續投資的規模僅為1-2萬億美元,遠低於2008-2014年間美聯儲資產負債表高達3.7萬億美元的增幅。(更多分析,詳見《早知道 | 美聯儲議息會議前瞻:歷經九年,終於來到這一天》)

 

來源:華爾街見聞,https://wallstreetcn.com/articles/3031997

 

 

此文章為轉載,不代表IBTimes中文網的立場和觀點。


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