• 文字大小:
  • A A A

威爾鑫首席分析師 楊易君 | 2017年12月15日 星期五 12:51 PM

前言:

2017漸成過去時辣,威爾鑫可以愉快地和2017吻別鳥。儘管一年行情形似雞肋,但威爾鑫烹飪有方,將雞肋烹飪得有滋有味,營養富足,故客戶們活得即輕鬆,又滋孕!滋孕,襠燃咯,因客戶錢錢都生胖胖可心小寶寶辣!相較於持有多頭與2017年吻鱉,被叼嘴唇,難以甩掉的尷尬,實屬“行運”!

過去一年,有收穫錢碩寶寶之喜,亦有些許反思。可鑒於2018及以後的歲月,更穩健、更有趣!甚至哪怕收益率再低一些,無妨。一年能有30-40%之複合收益率,足矣!能輕鬆省出大量時間,彈琴弄墨、看書學習、吟詩作賦、品茗酗酒、挑貓逗狗、日刷錦城湖、夜遊九眼橋、風花雪夜、“遊戲人生,任我行”......,豈不快哉!

關於行情,過去一年,市場總體波動於我們資金分析框架之內,故方能穩健於籠中“偷雞”。四季度金價雖在15大中長期共振技術支撐下橫盤兩月,終順應我們分析的資金結構破位下行。

中期行情,在我們資金分析結構中,仍極清晰。然正因太清晰,或應多些自我狐疑。至少操作上,需多摸摸激流下的暗石,多審審泰味兒風情的人妖,不可太隨情緒與表象,激流衝浪。太求高潮,必有后谷--輕則落水惹騷,重則齏粉碎骨。

2017年末之行情表象,再次極似過去兩歲末。然2015與2016年末,不僅金價波動運行形態形似,對沖基金之於金市的持倉與資金分佈特徵亦神似。而今歲末,行情雖貌合,神離卻較遠。是以,此歲末年初宜多些活得平順穩健的狐疑之心。2018,想必是四季春暖花開的又一年!

別偷吾雞

最近兩月,開放報告少了,但客戶報告從未鞋帶,日日有菜,周周有大菜。技術與心理分析,葷素搭配,故此滋孕。

大約三月前,有跟隨威爾鑫十幾年的老會員調侃:楊老希,您這些月的開放報告,巴心巴肝、巴手巴腳、巴腸巴胃、巴這巴那地真誠、清晰而遠見,鵝都懶得輸入會員帳號與密碼辣。以後還這套路嗎?跟俺透露下,下月到期我考慮暫不會續費辣,因俺看開放報表也會了耶✌......

你你你......,竟敢如此洗涮老希我!我我我......,以後要貓少寫,要貓僅寫矛盾中的一面,要貓多談其它金融市場風月,少論金銀。要貓,我只給你半心半意。要貓......,你別洗涮老希我,別偷老希的雞......

雞肋行情與豐厚收益

2017年即將過去,年內金市總體區間偏強震蕩,看似絕對操作價值不大。然我們卻對2017年的金市收成極其滿意。筆者在上海期貨交易所的期金操作節奏、點位,基本對應着威爾鑫客戶的操作,僅比客戶多兩次不影響最終投資成效的短線調倉。

一年來,包括5月與11月的兩次換約操作在內,開倉與平倉總計操作次數,沒超過10次。然就最終成效而言,可謂極其滿意,筆者期金操作賬戶相對於2016年底本金,收益率為120%。客戶一年來的操作收益應沒這麼高,但亦至少過50%。為何我的操作收益率會這麼高?因9月1日,我追加過資本金,隨後增加了空頭持倉。而即便將去年12月底與9月初追加本金合併,作為2017年初的基礎參考本金,總計盈利也超過了40%。由此可見,客戶們的平均年收益率至少在50%以上。對沒有達到這個收益率的客戶,建議2018年適當裝笨。對於這樣的結果,我極其滿意。但是,對看似過於穩健的操作,也有在2018年進行“優化”的可能。

即便獲利豐厚,也有操作反思

既然2017年取得了如此不錯的穩健操作收益,為何還要考慮對操作進行優化呢?因為,操作次數少,未必代表更穩健。甚至會在“無趣”中承擔更多看似“不確定性”的心理壓力。

知悉筆者15年黃金市場從業經歷的投資者深知,從業前幾年,筆者在投資者心目中以“技術分析”見長。甚至至今,仍有相交十幾年的業內朋友聲稱:“你的技術分析,國內無人企及”。

其實呢,我很不認同她的看法:難道沒注意到我近十年,尤其近年,重市場資金流向分析,輕技術了嗎?再想想,可能是她把我獨創的市場資金分析方法,也當成了技術分析。她的表達或許沒錯,本質上,關於對沖基金資金分佈特徵、流動方向的圖表製作分析,與技術分析,表象極似。

然十五年來的分析與指導風格演變,只有筆者及長期關注筆者的粉絲可知。前三、四年,基本以深度技術分析為主,以基本面分析為輔,獲得不少投資者認可。當然,投資者主要認同技術分析。

第5至10年,在繼續強化技術、基本面分析的同時,也開始探索並強化整個市場資金分佈特徵與資金流向分析。

再后至今的五年中,漸漸淡化技術,進一步強化資金流向分析。基本面分析也讓位於對沖基金資金流向與持倉分佈特徵分析。

漸漸地,我形成了這樣一種觀點,在黃金市場(不代表其它商品與外匯市場),對沖基金有極強投機活動能力,掌握了基金動向與資金倉位分佈特徵,就掌握了一切技術與基本面。2017年,我們的操作完全在此指導方針下進行。儘管最終結果令人滿意,但有反思必要。

需要反思的是,雖以對沖基金資金流向與分佈特徵的戰略指導操作方針沒有錯,也以低槓桿策略成功化解了技術性,或偶然消息面刺激的“意外波動”。但過於輕視技術,尤其輕中長期技術,不應該。

比如十月初,我們通過15種純技術分析方法,判斷1250/1270美元區間的長、中、短期共振技術支撐極強,金價難一氣呵成破位下行。然就我們梳理的對沖基金在外匯與黃金市場資金分佈特徵與流向來看,斷定金價終將破位下行,中期金市趨空。也就是說,上述中長期技術面得出的結論,與資金流向分析結論矛盾:中長期技術有15種共振支撐看漲,而對沖基金資金流向則顯示中期看空。

面對矛盾,我們選擇“絕對”相信資金流向信號,而忽視了諸多技術共振利好信號。為何如此選擇?尋根問底,得出答案--“貪”!因我怕這次諸多技術共振支撐失效,怕“錯過”做空的主跌段收益。實際上,如此多的技術共振支撐,真難一氣呵成被擊穿。真實情況亦如此,市場耗時約兩月,才消化了這些技術支撐,破位下行。也就是說,雖2017年操作帶來的最終收益非常好,但太過忽略中長期技術面的重要性。

反思后的操作優化策略

我們將在2018年加重思考,當中長期技術與階段(或中期)資金流向分析出現矛盾信號時,應如何權衡取捨?

就戰略而言,肯定繼續秉持以對沖基金資金流向為操作參考的指導方針。但當階段(中期)資金律動與中長期多點技術共振出現矛盾信號時,我們將採取短期相信技術的“退出”策略,而參考資金信號的中期操作戰略不變。

同樣以10月初的市況為例,對沖基金資金流向信號示意中期金市趨空,但諸多中長期技術共振信號進入看多位置,技術與資金流向信號出現矛盾。

基於中期參考資金流向、短期相信技術信號的“退出”策略,應先兌現空頭獲利,或降低空頭持倉。既然僅為“退出”,絕不應謀求反手做多的機會。此後逢金價反彈,消化超短期“超賣”技術特徵后,及時順應中期趨勢“等量”回補空頭,即便金價反彈50美元,而我們僅得到15、20美元空頭持倉成本優化機會,也是非常正確的策略。

如果中長期技術支撐失效,金價繼續下行,也絕不盲目“心有不甘”地等量,甚至加倉回補空頭:如果成本劣化,則待金價反彈,逢高降低倉位回補空頭。如果成本優(平)化,則等倉位逢高回補空頭。反之亦然。

也就是說,2018年的操作會更趨穩健,兼顧資金分析與中長期技術分析出現矛盾時的兼容性,並更“有趣”。

風控策略

就風險控制而言,2017年最高4倍的槓桿策略可謂非常好,即便有朝鮮半島地緣政治危機、美國可能彈劾總統的意外影響,促使短期金價逆對沖基金資金律動運行,但金價最終還是會回到順應對沖基金資金流動的趨勢上來。

也即,我們利用低槓桿,很好地過濾掉了金價“偶然、意外”的波動風險。當然,最高4倍槓桿的操作策略,也僅適用於我們基於市場屬性把握的黃金市場。而對市場屬性更為活躍的其它商品市場,比如原油等,筆者認為最多兩倍槓桿,甚至可以不用槓桿,以做貿易的思維在期貨市場中便捷操作即可。

回顧2013年前的十年外盤瘋狂,最高槓桿用到了50倍。每一年都會斬獲一輪或兩輪實盤投機收益超過10倍,甚至達到60倍的收益。然一隻大小輕重不等、逆資金趨勢的“黑天鵝”出現,就又讓我回到起點。甚至從天堂墜落地面,還壓穿地板,掉進地下室。幸好,我從未將超過可投資金的10%,甚至5%,用於這種瘋人院中的“瘋狂遊戲”。而如今,在最高4倍槓桿的風控策略,以及對市場認知更為成熟的保駕護航下,我們實現了雙豐收,投資層面的穩健收益,精神層面的“任我行”!

2017年四季度金價為何必然破位下行

在給客戶的報告中,基於黃金本身特有的商品金融屬性,黃金與美元的強相關性,近年黃金與原油的弱相關性。再結合當前美國經濟運行特徵,美國宏觀經濟與美元指數的內在聯繫;對沖基金在原油、黃金、外匯市場中的歷史分佈特徵,以及當前基金持倉分佈蘊含的市場意義等。我們判斷四季度金價無論有多麼強的中長期技術支撐,終將破位下行,中期美元還將走強。

如今,美元尚未迎來真正意義上的轉強,金銀價格卻已率先破位下行。回顧2015、2016年12月的兩次加息,都是金價中期見底信號。這次還會一樣嗎?真沒有把握說得太死。只能告誡投資者,2017年12月這次升息前後,對沖基金在外匯、黃金市場中的資金、倉位分佈特徵,與2015、2016年12月差異較大。儘管我們心裏有一桿清晰明了的權衡之秤,但在實際操作上,不敢絲毫大意。

下面,我們將為何金價會在2017年4季度破位下行的分析思路分享給大家。在具體分析分享前,先讓我們再回顧黃金市場的宏觀運行邏輯。

黃金市場宏觀運行的影響因素

1)美元宏觀趨勢。

2)全球通脹趨勢。

然後才是金融動蕩、地緣政治等避險題材。

缺乏1)2)支撐的金融、地緣政治避險,都是結構性牛市,甚至如浮雲飄過一般。而有1)2)疊加支撐,金融動蕩、地緣政治才會強化金價運行趨勢。

黃金相對於其它商品,有其獨特的金融屬性,商品屬性很弱。其商品屬性之弱主要體現在實物供需層面:供應幾無彈性,全球礦產金常年穩定在2500噸左右,且過90%的礦產金都被首飾消化了。工業需求對黃金的影響可以忽略不計。

然黃金總需求卻極具彈性,這種彈性主要基於投資者對時下金融層面的認知:是否需要增加黃金配置對抗長期通脹了?是否需要增加黃金配置對抗美元宏觀貶值了?是否可以利用階段性金融與地緣政治動蕩,在黃金上投機一把了?......

所以,黃金是一個有其自身價值的極獨特商品。雖為商品,然金融屬性而非商品屬性卻主導着其價格波動。其特有的強金融弱商品屬性,決定着其特有的市場驅動機理。我們在黃金市場的研究方法上,並不完全同於商品屬性濃厚的原油,更不完全同於反應或預期實體經濟走向的股市。也不同於即反應一國經濟運行環境,也反應一國管理層意願的外匯。

美元中期見底,金價何以能走強

關於當前美元宏觀運行趨勢判斷,即便經濟金融與投資大家之間,也可能分歧較大。我認為美元宏觀牛市未完。

為何認為美元宏觀牛市未完呢?就一個國家管理層而言,都希望能將匯率當成可以隨心所欲地調整經濟運行的“工具”。在匯率處於開放或半開放狀態下,真正能做到實質上隨心所欲調控匯率,以利於本國宏觀經濟運行的國家,只有美國!其它國家不行,歐元區也不行。這就是一輪大經濟金融危機之後,美國為何能率先擺脫危機,並重啟引擎復蘇的原因“之一”。當然,匯率工具只是頂層調控宏觀經濟的手段之一,其餘大招還有QE、利率工具等。

筆者梳理過近半個世紀以來,美元匯率波動與美國經濟運行,甚至美國股市運行間的一些大體規律,略有心得。心得之一,在美國宏觀經濟運行良好,美元處於大升值周期背景下,不要輕易去揣測美元匯率見頂問題。既然我們認為只有美國能讓匯率波動,總為經濟提供有益服務,在美國宏觀經濟運行良好時期,“美元有必要見頂嗎”?

但看其它國家步履蹣跚背景下的當前美國經濟,宏觀經濟運行豈止良好,簡直就是繁榮。良好的就業形勢與零售銷售,近月製造業與非製造業都高居於55以上的極繁榮時期。如果這時“讓美元見頂”,只會讓美國經濟泡沫化速度加快。而美元匯率的轉強,反倒可以讓美國經濟不要過早進入過熱時期,甚至可以對沖一些看似有些過度的繁榮。60左右的製造業與非製造業指數,幾十年歷史上的過熱點,都在此附近。關於這部分較系統的分析,推薦投資者再去看看筆者2016年3月18日的一篇文章《2016年的美國股市必將再創歷史新高》。

既然我們認為美元尚沒有在強勢大周期中見頂的必要,那麼美元中期調整太狠,必然面臨反轉,或至少的中期反彈。那就讓我們從美元本身綜合技術面,對沖基金在外匯市場中的持倉分佈特徵去進行分析。如月初製作的美元日K線,對沖基金在六大外匯期貨市場中相對於美元的綜合作用力,美元指數綜合技術指標,對沖基金行為變化圖示:

 

金市平淡波動中豪取高收益之秘
金市平淡波動中豪取高收益之秘

毫無疑問,雖美元指數絕對底部形成於2008年的70.68點,但2011年的72.7點,才真正是美元牛市底部確認點,。

就各項指標來看,2017年美元指數從103.822點至91.01點的調整,是美元指數2011年見底72.7之後,最為充分的一次。對沖基金在六大外匯期貨市場中,相對於美元指數的綜合作用力創出了六年半新低,或曰做空美元指數的凈能量,達到了2011年8月以來的最強。

十月初,對沖基金在六大外匯期貨市場中,持有美元的凈空頭寸,高達172.43億美元。雖此後空頭平倉不少,令美元凈空持倉減少到8億美元附近。但由於基金在佔比美元指數權重最大的歐元期貨市場多頭平倉規模不大,致使做空美元的實質性有效頭寸降幅不大。圖中的基金美指合力,就是這種狀況變化的反應。可以看出,當前相對於美元指數的有效凈空持倉規模,依然處於六年半的最高位置附近。一旦基金倒戈做多美元,推動美元上行的能量空間非常大。

再看美元綜指標,該指標不僅涵蓋了傳統量化技術,還包含了幾個重要的美國經濟指標。該指標不擇周期,日周月線顯示信號完全一樣。圖中可以看出,該指標在2017年9月,同樣創出了2011年8月之後的新低,意味着此輪美元的調整,在技術上也極其充分了。通常情況,在美元宏觀牛市背景下,該指標回調觸及“熊頂牛底區”,都構成美元做多信號。而此次,竟然“誘空如此過分”!以至於讓一些大師也發出了懷疑美元宏觀見頂的聲音。

圖中最下指標,基金行為,是對基金做多、做空美元的行為量化。當指標觸及沸點區時,我們要注意美元上行過熱見頂。當指標觸及冰點區時,我們要注意美元超賣過度而見底。但由於外匯市場體量龐大,一個趨勢啟動起來,難以快速轉勢。故此,常有上行中的做多警示鈍化,以及下行中的做空警示鈍化現象。然在冰點區繼續做空,沸點區繼續做多,顯非明智之舉。目前,基金做空鈍化已久。遲早,基金行為將伴隨美元的轉強,助推美元向沸點區演進。這個趨勢背景下的黃金,至少難有大作為。同時,這也是對黃金市場本身韌性的一個考驗過程。

當然,上述也基於理性的邏輯推導。在實際市場運行中,金價發生任何逆美元指引的短期強波動,都有可能。在1999-2001年的美元強周期沖頂過程中,金價就多次無視美元的強勢向上井噴:

1999年9月21-10月5日,美元正常回軟,金價激揚32%,從255美元上漲至338美元附近。

2000年2月4日,美元在宏觀牛市中小幅上行,金價發瘋激揚過10%;

2001年5月18/19日,在美元中期強勢的震蕩上行途中,金價從271上行至298美元,再次大漲近10%。

故此,黃金市場發生任何黑天鵝現象都有可能。在這些黑天鵝事件中,雖從美元與金價的關聯上找不到邏輯。但對沖基金在黃金市場中的資金流向上,卻有前瞻信號。黑天鵝對黃金市場的影響,多是意外向上井噴,而非向下急挫。向下巨挫,通常都累積了非常明顯的空頭信號。

油價極可能處於中期頂部,金價何以上行

儘管無通脹之慮之癢背景下的原油價格與金價波動關聯不大,但伴隨近月油價的持續走強,還是能聽到不少擔心明年通脹的聲音。一旦通脹憂慮越來越形成共識,黃金就有抗通脹的用武之地了。

10月、11月的金價為何如此抗跌?除了我們有關金市自身的15大中長期技術共振支撐以外,原油價格從49美元至59美元的加速上漲,亦或是不得不考慮到的因素之一。油價持續走強,不強化2018年通脹預期才怪。

但我們給客戶分析,油價漲勢極可能到頭了,不會再進一步強化市場通脹之慮。近日公布的中美CPI指數小有回落,也對通脹預期形成衝擊。

為何判斷油價難以繼續走強呢?無論宏觀經濟背景下的實物需求層面,還是宏觀技術面,或是有很大投機層面的對沖基金持倉分佈特徵,都難支撐油價進一步上行。

從實物需求層面來看,全球宏觀經濟確有繼續轉暖信號,但並不代表對原油的需求會出現快速井噴,並進而帶動油價大幅走強。除了美國以外,各國經濟復蘇都相對緩慢,甚至還有爭議。此外,新能源的快速發展,對原油形成利空。故當前宏觀經濟並不存在推動油價快速上漲的理由。宏觀經濟的改善,只能說明原油價格在後期調整中,底部可能逐漸抬高。但前提還需在整個系統經濟不出現新危機的情況下。

就技術層面而言,當前油價面臨如下宏觀技術反壓,如NYMEX原油價格月K線圖示:

250月均線(或曰20年線),構成當前油價上行反壓。

就2008年油價見頂147.27美元后,至2016年下跌至26.06美元的宏觀調整波段來看,該波段反彈的23.6%黃金分割位,也在當前價位附近構成上行反壓。

2015年上半年,油價下探42.03美元后,再反彈至62.58美元的波段高點,形成當前K線形態反壓。

從原油市場本身技術面、對沖基金在原油市場中的持倉分佈、基金行為等指標來看,也意味着油價上行基本到頭了。如油價日K線,以及相應指標圖示:

最近兩月的原油價格表現強勁,對沖基金大肆做多,但我們認為原油市場的強勢已近尾聲。

油價為何如此強勁,因推動油價上行的動力是“雙引擎”。10月10日至11月中旬,基金多頭在NYMEX原油期貨市場大肆增持約9萬手,致使多頭持倉連續三周刷新歷史紀錄;與此同時,基金空頭也大肆為油價上漲助力,空頭止損亦同樣約9萬手,致使基金凈多增持約18萬手,並刷新了今年2月創下的歷史紀錄,典型雙引擎驅動行情。11月中旬至今,雖基金多頭未再進一步增倉,但空頭止損卻進一步延續。

筆者認為油價的強勢行情難以進一步持續。雖11月24日前的一個多月,對沖基金雙引擎驅動油價上行過15%,但油價上漲效能並不如2016一季度的單引擎推動。2016年一季度,油價見底26.06美元后,漲速驚人。然對應期間,對沖基金多頭並未有主動增持,僅基金空頭大肆平倉。也即從基金投機驅動油價的引擎來看,只有單引擎。

2016年2月中旬,油價見底26.06美元后,至5月中旬觸及49美元,漲幅88%。對應着對沖基金空頭止損的單引擎驅動,基金凈多持倉從15.8萬手增加至36.8萬手,凈多增加約21萬手。

而本輪行情,從8月底至今,基金多頭增持與空頭止損“雙引擎”驅動。基金凈多從36.6萬手增加至61.1萬手,增加約25萬手。但就油價表現而言,僅從45.58上行至59.05美元,漲幅29.55%,兩處差異巨大。

為何2016年2月後,油價漲速那麼快,漲幅那麼大呢?因為非投機因素需求端強勁,現貨市場需求強勁,用油商紛紛逢低囤油,產油商不斷解套保。我們總能從數據模型中找出場外需求強勁的信號。但現在,並非如此。甚至11月14日當周,雖基金多頭繼續大幅增倉約2萬手,基金空頭大幅止損過3萬手,致使單周凈多增持過5萬手,理應推動油價繼續大幅上漲。但是,當周場外原油拋壓極強,也即現貨需求端並不那麼強勁,油價的上行已開始脫離實體經濟需求支撐。也即最近一個多月的原油強勢,已見很大投機成分,且有投機動能衰竭跡象。

12月8日當周,基金多頭持倉在11月中旬連續三周刷新歷史紀錄后,已見明顯獲利回吐。而基金空頭則不斷止損,致使空頭持倉創下了2015年以來的近三年新低。

目前基金在原油市場中的行為,已明確進入“沸點”區,警示繼續做多原油的風險。

而就原油綜合技術面來看,雖未觸及“牛小頂”,但圖中虛線位置附近,階段性見頂時候很多。

從上述信息可知,當前油價已難以獲得實體經濟需求支撐,基金多頭持倉在迭創歷史紀錄后出現獲利鬆動,基金空頭持倉已下降至3年最低水平。再加上宏觀技術上的三大強反壓。還有什麼理由繼續看漲原油呢!我們在圖中對應的信號位置附近,都能看到油價階段性或中期頂部特徵。

黃金市場信號本身亦趨空

雖我們十月份從技術上分析,當時金價在1250/1270美元的大致區間,面臨15大中長期共振技術支撐,金價不易一氣呵成破位下行。(自行回顧相關報告《當前黃金市場多空對陣分析》OR《若看多黃金,你有多少個理由》)

但我們在給客戶的內部報告中強調,金價終將破位下行,因對沖基金在金市的持倉與資金結構分佈特徵,註定如此。故若單純技術分析而言,在10、11月金價回調企穩中,很容易基於中長期技術看漲。然我們認為整個黃金市場的資金、倉位分佈特徵,以及美元關聯市場環境,才是決定金市中期方向的內因。

15大中長期技術共振支撐一旦被擊穿,就成了利空反壓。金價破位下行,會誘發技術性止損。我們雖可能在2018年強化技術關注,但絕不會過於依賴技術。當技術信號位於常態區間時,淺層與短周期技術信號充滿不確定性,與扔硬幣無異。上周金價已明顯擊穿10月初的1260美元形態支撐,最低下探1243美元附近,算得上初破15大技術共振支撐。

為何從黃金市場資金層面,以及對沖基金在黃金市場中的活動意願,去判斷2017年四季度金價終將破位下行呢?如現貨國際金價日K線,以及對應基金活動、市場能量波動量化、以及金市綜合技術圖示:

首先看三個指標中的金市能量波指標,多空能量演變趨勢為開口,基本對應着能量推動金價上漲。多空能量演變趨勢為收口,基本對應着能量推動金價下跌。

但在熊市、區間震蕩市、牛市中,多空能量的開口、咬合極限不相同。熊市中,能量開口相對有限,咬合也更緊密。牛市中,多空運作積極,能量開口較大。下跌時,只會有收口極限,難以形成咬合狀。震蕩市,開放與咬合程度,居於熊市與牛市之間。

毫無疑問,2013-2015年底,是熊市特徵。當能量波處於咬合狀態時,是極佳中期做多機會。而開口也有大致極限,提示可能的頂部信號。但2016年至今,屬於宏觀震蕩市道,能量波開口更大,收口也很難再咬合。也即市場多空參與人氣,比2013-2015年強了很多,這是整個市場回暖的重要特徵。

能量波指標如何運用呢?當一個上漲背景下的開放趨勢,或一個下跌背景下的收口趨勢,運行到大致極限區,出現難以進一步開口或收口后的“趨平”,就要注意市場可能的逆轉信號了。今年9月能量波開口至極限后的收口,基本代表着上漲趨勢的終結。10/11月,雖金價看似回調不少,但能量波的收口明顯不夠,也即做空或多頭獲利消化不徹底,空頭能量需要金價下跌來進一步釋放。

再看金價綜合技術指標,該指標在月、周、日K線中信號都一樣,涵蓋了20多個投資者常用的技術分析指標,並進一步包含了一些市場交易數據。該指標同樣根據宏觀牛市、宏觀盤整市、宏觀熊市設置了四條參考坐標,分別是牛大頂(顧名思義,即便大牛市中,觸及該線也可能是大頂信號),牛小頂、熊頂牛底區、熊大底。

宏觀大牛市中,當指標觸及牛小頂與牛大頂區間,注意波段見頂或見大頂。但最佳的操作,是在熊頂牛底區做多,底部信號相當有效。宏觀熊市中,頂底信號都非常有效,即指標觸及熊大底做多,觸及熊頂牛底區做空。但要注意宏觀熊市過度到宏觀盤整市道的做空風險,故熊大底做多,熊頂牛底區兌現多頭獲利,是最穩健的選擇。9月,金市綜合指標基本觸及到了去年高點區,金價見頂。

如果投資者難以理解筆者設計的金市綜合技術指標,可以看看自己分析系統中的周線指標。9月8日當周,周線KDJ指標之K值,創下了三年最高,比2016年金價觸及1375.1美元當周的指標更超買。周線RSI指標也大致如此。

目前金價綜合指標已擊穿熊頂牛底區,鑒於當前金市大體屬於宏觀震蕩市道,底部判斷應保守一些。但如果後市指標下探熊大底附近,無疑又是極佳階段做多機會。只是,會否這樣演變,我不敢確定。一旦信號出現,無疑又撞大運。

再看第三個指標,基金行為指標,反應的是對沖基金在黃金市場中做多或做空的熱度。當市場進入基金做多的沸點區,要當心金價波段見頂,熊市中的頂部警示意義“極強”,尋機做空,勝算極大。牛市中的頂部意義略弱,但無論牛市、熊市,還是震蕩市,底部意義都很強。也就是說,當這個指標觸及“冰點區”時,基本都是很好的波段或中期做多機會。

9月上旬,金價見頂1357.45美元之後,基金行為在臨近沸點區體現出做多意願的下降。雖此後的10/11月金價回調明顯,基金行為並非出現明顯轉空情節。當然,我們認為基金周期性的行為波動,將促使基金行為向“冰點區”演進,並伴隨金價進一步的下跌周期。毫無疑問,就基金在黃金市場中的行為而言,金價下跌看似明顯沒有到位。然在白銀市場,基金做空動能比金市釋放得更充分。

上述三大指標,每一個都有其“單打獨鬥”,判斷市場頂底的長處。然當三大指標對市場頂底的判斷出現信號共振時,無疑會相當有效。如圖中紅色線條對應的市場底部,藏青色線條對應的市場波段頂部,共振信號明顯。這會使我們在期金與現貨市場中的操作,更加穩健有效。實際上,之於金市頂底判斷的共振信號,我們分析系統中並非僅局限於這三項。

年內基本面回顧

2017年沒有類似2016年英國公投脫歐、美國總統大選的黑天鵝事件,故沒有太多意外波動,更無大幅意外波動行情。

整個年內主線,都圍繞着美聯儲升息預期展開。若12月確定升息,年內總計升息三次,對金價的影響則各不相同。

2016年12月14日隔夜,美聯儲宣布升息25點。雖結果符合市場預期,但消息公布后,金價還是下跌了20美元,次日亞洲盤面、歐洲盤面,金價繼續慣性下跌。然利空兌現見利好,金市出現中期大底,

2017年3月15日隔夜,美聯儲一致決議升息25點,符合市場預期。消息公布之後,金價美元直接反向波動,金價激揚,美元急挫。此前兩周,金市對即將升息的利空有明顯提前反應。

2017年6月14日,市場近似100%預期美聯儲會升息,也確實如此。隔夜凌晨2點15分,美聯儲宣布升息。金價逆稍早美國5月CPI低於預期刺激的漲幅,從1280美元下跌至1257美元。此後三周繼續震蕩下行。

2017年非農數據對黃金市場影響不大,無論數據低於預期,還是好於預期,當日金價上漲或下跌企穩次數更多一些。究其原因,非農數據對市場的影響,其本質是升息預期對市場的影響。升息預期高度一致了,非農數據對市場的影響自然小了。

意外的消息面:

2017年4月7日,外媒報道美國向敘利亞發射了60枚戰斧導彈,制裁當周二敘利亞疑似化學武器襲擊事件,金價早間跳漲10美元后,沖高回落。

4月8日北京時間19點左右,報道美國航母進入朝鮮半島,引發分析人士對美國可能打擊朝鮮武器設施的猜疑。當日金價脫離底部,此後兩日大幅上行。我們告誡客戶,這些地緣政治危機雞肋,帶來的是很好做空機會,不要跟漲。並例舉了過去幾年,地緣政治危機對黃金市場的雞肋影響案例。

5月8日,周末法國總統大選出最終結果,挺歐盟的中間派馬克龍贏得大選,反移民反歐盟的保守黨勒龐落選。亞洲盤面早間,美元、黃金雙雙低開下探後上行。

5月17日,外媒美國總統特朗普遭遇信任危機,被指責向俄羅斯泄漏有關IS行動信息。事件尚未翻篇,又被指責干預施法調查,市場擔心其無法完成任期,引發金融市場強烈波動。亞洲早盤,金價跳漲8美元。此後的歐洲初盤與整個美盤,金價繼續加速。期間對應着美元的回落與美股大跌。

9月4日,周一,因周日朝鮮宣布氫彈測試取得“圓滿成功”,令地緣政治危機緊張局勢升溫。早間金價向上跳空愈10美元後進一步走高,雖日內沖高回落,但此後四日震蕩沖高見頂。我們依然給客戶強調,這種雞肋地緣政治危機題材帶來的極好做空機會,不要放過,可遇不可求。

12月13日,21點30分,符合預期且略有回升的CPI令金價震蕩反彈。隔夜凌晨3點,美聯儲宣布升息25點,符合市場預期。金價快速短暫回撤後從底部動態拉升十美元,美元對應回落。金價有限的震蕩強勢,伴隨美元的震蕩弱勢,持續到終盤。整個盤面略見“利空出盡見利好”的意蘊,此前兩周的金價破位下行,可以理解為對升息概率高達90%的提前反應。

2018年,樂觀分析報告不少,筆者沒那麼樂觀。但金市出現超預期熊市的可能似乎也不大。也許,2018年的黃金市場,是最能體現韌性的一年,甚至可能出現難以理解的“黑天鵝現象”。若如此,也是隱喻大機會大周期即將來臨的一年。期待我們能在2018年的黃金市場中,操作更穩健,獲利更穩健,投資更輕鬆。

歡迎添加楊易君公眾號:yangyijun1616 名稱:楊易君,分享更多觀點。文章來源:威爾鑫資訊: http://www.wellxin.com/  

此文章為轉載,不代表IBTimes中文網的立場和觀點。


無覓關聯推薦,快速提升流量 標牌製作